MicroStrategy再次以2.86亿美元购入3,459枚比特币，将其总持有量推升至531,644枚BTC，这一数字已占据比特币总供应量的2.5%。这家由Michael Saylor领导的上市公司正通过持续加码比特币，在加密市场掀起阵阵波澜。

最新购入均价达82,618美元/枚，资金来源于其出售MSTR股票的收益。值得注意的是，该公司仍持有价值20.8亿美元的MSTR股票可供后续发行，并保留了通过优先股筹集420亿美元用于比特币收购的战略空间。Saylor更以"橙色信号无阻力"的宣言，暗示可能提前启动新一轮收购计划。

然而，这一激进策略也伴随着显著风险。一季度该公司披露了59.1亿美元的未实现亏损，比特币价格当季下跌12%。但令人费解的是，MicroStrategy股价却在年内暴涨568%，形成与比特币走势的鲜明反差。这种"冰火两重天"现象，正是本文将要深入探讨的核心谜题：在巨额亏损与股价暴涨并存的局面下，MicroStrategy持续加码比特币的商业逻辑究竟是什么？其战略布局又将如何影响整个加密市场？

2.86亿美元再购3459枚BTC：这次加仓有何特别之处？

Strategy公司（原MicroStrategy）最新披露，在4月7日至13日期间，以约2.858亿美元现金购入了3,459枚比特币，平均单价为82,618美元/枚。这次加仓使公司比特币总持有量达到531,644枚的历史新高，按当前市价计算价值超过450亿美元。

值得注意的是，这批比特币的累计平均购入成本为67,556美元/枚，总投入约359亿美元（含相关费用）。从市场占比来看，Strategy持有的比特币数量已占到比特币总供应量2100万枚的2.5%以上，成为全球最大的企业级比特币持有者。

此次收购资金来源于公司近期出售的959,712股MSTR股票，共获得2.857亿美元收益。根据披露文件，Strategy仍持有价值20.8亿美元的MSTR股票可供后续发行出售。

资金密码：从股票抛售到21/21计划的运作机制

最新收购的3,459枚比特币资金来源于MicroStrategy（现更名为Strategy）出售其A类普通股MSTR的收益。根据披露文件，该公司近期以约2.857亿美元售出959,712股MSTR股票。值得注意的是，截至4月14日，该公司仍持有价值20.8亿美元的MSTR股票可供后续发行出售。

在优先股方面，Strategy未出售任何STRK股票，该计划下仍保留着价值209.7亿美元的STRK股票发行空间。这些STRK和STRF永久优先股是对其核心"21/21计划"的重要补充，该计划旨在通过股权发行和固定收益证券筹集高达420亿美元资金，专门用于比特币收购战略。

Saylor的橙色信号：创始人如何布局比特币未来？

解码"橙色信号无阻力"的隐喻式战略宣言

Michael Saylor在Strategy的比特币购买追踪器上留下耐人寻味的留言："橙色信号无阻力"。这既是对比特币标志性橙色logo的呼应，也暗示着公司将持续推进比特币收购战略的决心。在最新一轮3,459枚BTC的收购后，Strategy的比特币总持有量已达531,644枚，相当于比特币总供应量的2.5%。

分析创始人提前提交收购文件的可能动向

Saylor近期频繁暗示可能提前提交新一轮比特币收购文件。这一举动与公司"21/21计划"相呼应——该计划旨在通过股权发行和固定收益证券筹集420亿美元用于比特币收购。值得注意的是，公司仍有价值20.8亿美元的MSTR股票和209.7亿美元的STRK股票可供发行，为后续收购提供了充足的资金储备。

探讨2033年百万枚BTC持有目标的可行性

Bernstein分析师预测，Strategy的比特币持仓可能在2033年底前突破100万枚。虽然一季度公司面临59.1亿美元的未实现亏损，但其债务占比低于13%且2028年前无到期付款，财务结构仍具可持续性。当前53万枚的持仓量已为这一长期目标奠定了坚实基础，平均67,556美元/枚的购入成本也提供了良好的安全边际。

冰火两重天：60亿亏损与股价暴涨的悖论

Strategy公司一季度财报显示，其比特币持仓遭遇59.1亿美元未实现亏损。这一数字源于该公司当季以76.6亿美元购入80,715枚BTC，平均成本高达94,922美元/枚。与此同时，比特币价格在一季度下跌近12%，创下2018年以来最差季度表现。

然而令人费解的是，Strategy的股价表现却与比特币走势形成鲜明反差。其A类普通股MSTR在2024年实现惊人的568%涨幅，上周五单日涨幅达10.2%，周涨幅15.3%。截至周一盘前交易，股价继续上涨3.3%。

这种背离引发市场争议：一方面，Strategy当前799亿美元市值较其比特币净资产价值存在显著溢价；另一方面，Bernstein分析师指出，由于债务占比低于13%且2028年前无到期付款，公司杠杆率仍属可控。市场对该公司高估值溢价和持续加码比特币的战略仍存分歧。

市场涟漪效应：MicroStrategy操作如何牵动行业神经？

在特朗普政府关税政策引发全球市场动荡的背景下，比特币的避险属性再次受到关注。数据显示，尽管一季度比特币价格下跌近12%，创下2018年以来最差季度表现，但MicroStrategy（现更名为Strategy）的A类普通股MSTR却逆势上涨，上周五单日涨幅达10.2%，全周累计上涨15.3%。这种背离现象凸显了市场对比特币作为避险资产的认可。

MSTR股价的强劲表现背后是资本市场的复杂博弈。该公司通过出售价值2.857亿美元的MSTR股票为最新比特币收购提供资金，仍有20.8亿美元股票可供发行。值得注意的是，在比特币价格下跌导致59.1亿美元未实现亏损的情况下，MSTR市值仍高达799亿美元，较其比特币净资产价值存在显著溢价，反映出市场对其长期战略的乐观预期。

机构投资者对比特币战略存在明显分歧。一方面，部分投资者对MicroStrategy的高溢价估值和激进收购策略持保留态度；另一方面，Bernstein等研究机构认为其债务占比低于13%且2028年前无到期付款，杠杆率可控，甚至预测其比特币持仓可能在2033年底前突破100万枚。这种分歧恰恰体现了比特币作为新兴资产类别的争议性与吸引力。